中信证券研报指出，在绿电入市和投资资本大幅下落的配景下，国内风电神情经济性优势突显，装机界限有望迎来加快放量，2025年陆优势电装机界限增长有望超预期。受益于供需花式角落改善hongkongdoll face reveal，出口稳步回升，以及卑鄙压价压力或将平缓的预期，风机和零部件能力价钱有望趋于自如。此外，风电零部件能力排产出货有望于24Q3迎来显耀上行拐点，产能专揽率种植将带动资本摊薄；且相关原材料资本或将握续下落，料将推动铸件、主轴等“打铁类”零部件毛利率进一步改善。咱们看好24H2刮风电行业量利都升的契机，要点推选零部件能力优质供应商和整机龙头厂商。

　　风电｜装机需求超预期，量利迎缔造拐点

　　在绿电入市和投资资本大幅下落的配景下，国内风电神情经济性优势突显，装机界限有望迎来加快放量，2025年陆优势电装机界限增长有望超预期。受益于供需花式角落改善，出口稳步回升，以及卑鄙压价压力或将平缓的预期，风机和零部件能力价钱有望趋于自如。此外，风电零部件能力排产出货有望于24Q3迎来显耀上行拐点，产能专揽率种植将带动资本摊薄；且相关原材料资本或将握续下落，料将推动铸件、主轴等“打铁类”零部件毛利率进一步改善。咱们看好24H2刮风电行业量利都升的契机，要点推选零部件能力优质供应商和整机龙头厂商。

　　▍风电经济性优势突显，装机需求有望超预期。

　　在绿电入市和投资资本大幅下落的配景下，国内风电神情收益率优势突显，方向界限占比知晓种植，新动力投资设置力度向风电歪斜。酌量到2023年国内风电神情方向下发界限和2024年以来招中标界限握续超预期，咱们展望2024H2~2025年国内风电设置有望握续加快，2024/25年装机量或离别达80GW傍边和100GW以上。同期，基于列国握续鼓吹动力安全和清洁动力转型策略，并酌量欧元和好意思元降息带动国际风电神情投资收益率种植，GWEC展望2024/25年国际风电新增装机界限或达49/64GW（+20%/30%YoY）。2025年陆优势电大兆瓦趋势或阶段性放缓，价值通缩效应料将平缓，h风电供应链需求有望奴隶国表里装机大幅增长而显耀放量。

　　▍供需好转+出口放量，供应链价钱有望趋稳。

　　2024Q1受短期需求疲弱和风机盈利压力进取游传导影响，国内风电（尤其是陆优势电）零部件供应链资格了又一轮较为知晓的多半压价。但咱们展望2024H2~2025年风电零部件进一步降价空间相对较小，价钱有望寂静趋稳，主要基于：1）装机需求放量，供需花式改善；2）国际风电设置加快，且国际整机厂对中国供应相连受度有所回升，国内厂商出口占比有望提高并将对价钱造成支握；3）受益于大兆瓦机组升级趋势放缓以及风机出口稳步鼓吹，整机价钱企稳，向零部件进一步压价压力有所缓解。

　　▍排产上行+原材料降价，推动零部件毛利率缔造。

　　短期看，展望受益于2024年下半年需求旺季和2025年新增装机加快放量，风电零部件排产有望回升，资本摊薄推动毛利率种植，以铸锻件能力为例，咱们测算产能专揽率每种植10%或推动毛利率种植约2pcts，且24Q3有望迎来拐点。中期看，钢材等风电零部件主要原材料价钱或将握续下行，在价钱趋稳的情况下，有望推动铸件、主轴、塔筒、轴承、法兰等“打铁类”零部件毛利率终了知晓改善，咱们表面测算相关产物毛利率对主要原材料价钱明锐总共多在-0.3~-0.5，即原材料价钱每下落10%，对应毛利率种植3~5pcts，相关公司盈利缔造弹性可不雅。

　　▍风险要素：

　　风电新增装机不足预期；原材料价钱波动较大；部分零部件保险不足时影响风电机组的交货；国际买卖壁垒升级等。

　　▍投资策略：

　　酌量到国内风电（尤其是陆优势电）2025年装机或将超预期，国际风电装机界限增长望加快，整机和零部件需求有望迎来加快放量；同期，风电供应链价钱寂静趋稳，在24Q3起排产大幅上行、中期看钢材等原材料价钱握续下落的预期下，风电零部件毛利率有望迎来显耀缔造，整机厂商盈利水平亦有望角落向好。要点推选：

　　1）下半年起在国表里风电装机增长加快，且受益于排产改善和原材料价钱下行的气象下，中枢零部件厂商有望于24Q3起迎来量利缔造拐点。

　　2）看好花式优、盈利强的公共风电细分能力龙头。

　　3）风电整机龙头有望受益于价钱阶段性企稳和出口稳步放量hongkongdoll face reveal，终了知晓减亏或盈利改不雅。