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　　开首 中原时报

　　日前，国信证券（002736.SZ）发布《对于权谋刊行股份购买资产事项的停牌公告》，拟以刊行A股股份样式购买万和证券为止权，并于8月22日停牌。

　　一则低调的并购公告，搅拌了本钱市集。不是此前吵杂的国泰君安和海通证券，也不是中金公司和中国星河，中小券商再次成为了cp的主角。

　　不外，次日的A股券商板块险些莫得亮眼理会，公告后第二天（23日）有并购题材的券商全线走强，浙商证券高涨4.51%，海通证券和国泰君安股价永诀高涨1.75%和1.22%。

　　多位分析东谈主士在领受《中原时报》记者采访时示意，券商短期内密集更新并购进展，或记号着行业内整合进度进一步提速。本次整合为归拢实控东谈主下的券商派司合并，完成后国信证券的本钱实力将进一步增长。并购重组整合波涛在即，中小券商的股权出让成为主旋律。

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　　低谐和牌

　　8月22日，国信证券发布公告称，公司拟以刊行股份的样式购买深圳市本钱运营集团有限公司捏有的万和证券股份。本次重组事项，公司具体收购的标的资产范围尚在协推敲论中，最终以各方签署的讲求公约为准。

　　本次往复事项尚处于权谋阶段，公司当今正与标的公司各股东研究。初步细则的刊行股份购买资产往复对方为深圳市本钱运营集团有限公司，往复对方捏有标的公司总股本的53.0892%的股份，为标的公司的控股股东。

　　东兴证券非银行业首席分析师刘嘉玮分析指出，本次国信证券相关收购事宜，是年内继“西部+国融”“浙商+国齐”“国联+民生”后又一公告并购重组进展的案例，券商短期内密集更新并购进展，或记号着行业内整合进度进一步提速。

　　6月21日，西部证券公告正在权谋以支付现款方法收购国融证券控股权；7月16日，浙商证券公告称，证监会已受理公司建议的对于国齐证券变更主要股东及实控东谈主的肯求；8月8日，国联证券公告密行股份购买资产并召募配套资金的草案，拟通过刊行A股股份的样式向国联集团等45名往复敌手方购买其规画捏有的民生证券99.26%股份，往复价钱为294.92亿元。

　　刘嘉玮合计，在不卓著三个月的时安分，四起并购案例更新进展，对于并购重组并不常见的证券行业来说已属高频，或记号着行业内并购整合将权臣提速。国信证券收购万和证券，是深圳市国资里面的一次整合，落地难度相对较小。

　　证据公开信息，国信证券控股股东为深圳市投资控股有限公司（下称“深投控”）hongkongdoll leak，而深投控的实控东谈主是深圳市国资委；万和证券控股股东为深圳市本钱运营集团有限公司，其实控东谈主亦为深圳市国资委。深圳市国资委旗下两家券商的整合难度相较不同控股股东旗下券商的整合来说大大削弱。

　　同期，2023年末国信证券净资产达到1105亿元，而2023年末万和证券净资产仅为54亿元，两者进出悬殊，对后续两券商各部门整合和东谈主员安排较为故意。在控股股东和职工安排阻力较小的情况下，展望国信证券收购万和证券的难度较为有限，激动速率亦或将超出市集预期。

　　在广发证券非银金融行业分析师陈福（金麒麟分析师）看来，国信证券并购万和证券有助于深化股东及区域赋能，擢升自己资产及业务限度。更大的兴味兴味在于，一方面整合深圳国资委旗下券商派司与资产，提崇高圳国资委控股国信证券比重，改日区域及股东赋能愈加绵薄深切；另一方面，刊行股份购买资产并有望定向募资配套资金，估值兼具迷惑力，有助于擢升自己的资产限度，发力泛金钱、本钱中介等业务进入。

　　据2023年年报，万和证券共有8位股东，前6位股东均是深圳国资委实控，规画控股95.33%，股权结构约略。万和证券2023年营收5亿元、归母净利润0.59亿元，净资产54.47亿元，2023年净资产/净利润永诀号次证券行业第84名/第99名。

　　陈福指出，接洽国信证券前三个月PB均值约为1.05倍，若以刊行股份方法全资购买万和股权，估值对价适中。国信证券行为2024年一季度净资产及净利润均名次上市券商第9的头部券商，自己并购万和证券后名次擢升有限。万和证券盈利主要以自营投资和经纪孝顺，领有25家买卖部（广东省外17家），领有职工839东谈主，业务及东谈主员整合摩擦成本相对较小。

　　行业并购提速

　　不错看到，从2023年中央金融职责会议首提“汲引一流投资银行和投资机构”，淫妻交换证监会指出“将相沿头部证券公司通过业务革命、集团化方针、并购重组等样式作念优作念强”，到《对于加强证券公司和公募基金监管加速激动建树一流投资银行和投资机构的见识（试行）》公布建树一流投资银行和投资机构的门道图，券商行业并购案例接连涌现，如“国联+民生”“浙商+国齐”“西部+国融”。

　　招商证券最新阐明指出，“国信+万和”组合的出现，或将带动券业并购重组捏续升温。往后看，国信证券和万和证券同属深圳国资，企业文化、方针理念等方面或较为旁边，后续整合不对概率展望较小，看好两者整合协同效劳。

　　阐明进一步分析称，复盘历史，券商合并波及个股多跑赢板块和大盘。从收购方来看，2015年4月15日，东方金钱发布收购同信证券100%股份且次日复牌的公告，次日起承接11日涨停，2015年4月16日—2015年4月30日东方金钱积蓄涨幅达185%，同期上证综指积蓄高涨8.8%，券商指数累计高涨1.6%。

　　从收购标的来看，2014年7月25日，宏源证券公告与申银万国紧要资产重组决议，2014年7月29日—2014年12月9日宏源证券累计涨幅达242%，永诀跑赢上证综指和券商板块210%和113%。

　　刘嘉玮分析指出，连年来在作念大作念强证券行业，打造航母券商的计谋导向下，证券行业内的并购整合案例权臣加多。但由于国内证券方针派司仍较为稀缺，不同省份、不同实控东谈主旗下的券商通过并购重组样式作念大作念强的难度仍然较大，且后续部门整合和东谈主员安排均是无法规避且较难处置的问题。在此情况下，不同券商控股股东的高效融合就显得十分蹙迫。

　　从过往案例看，中信证券与广州证券的见效整合，离不开中信证券股东中信金控和广州证券原股东越秀金控的告成互助和高效激动。

　　刘嘉玮合计，跟着更多券商并购重组见效案例的落地，示范效应有望迟缓加强，行业内整合提速不错期待。

　　在刘嘉玮看来，改日一段时刻并购重组仍将是证券行业的蹙迫风口和投资风向标。高效整合将加重行业的马太（金麒麟分析师）效应，推动优质的具有中枢竞争力的航母券商加速变成。而跟着优质龙头券商的迟缓加多，券商全体天资有望权臣擢升，进而改善行业发展出路，突显行业投资价值，行业的alpha有望迟缓清晰。在现时常点，具备投资价值的标的仍聚拢于优质头部券商，波及并购重组并能告成激动且有望杀青高效整合的上市券商亦可重心怜惜。

　　“小作文”四起

　　值得扫视的是，跟着券商并购的捏续升温，多样“小作文”簇拥而至，从大券商到小券商，从上市券商到非上市券商甚而是影子券商。

　　近期火爆的锦龙股份，仅旗下东莞证券股权转让一事就成为了近一年市集的怜惜热门。

　　8月初，在深交所互动易平台上，有投资者针对锦龙股份与中银证券的并购重组进展问了又问，公司给以了情况不属实的回答。

　　对此，《中原时报》记者致电锦龙股份，相关负责东谈主示意在互动易平台的恢复是官方恢复。

　　一位接近中银证券的里面东谈主士在领受《中原时报》记者采访时示意，莫得传闻过与锦龙股份合并的事。

　　不仅是锦龙股份，国泰君安和海通证券，中金公司和中国星河的合并传闻亦然沸沸扬扬，但弥远未有官方辟谣和进一步公告。

　　“两个上市券商的合并有些难度，莫得上市券商收购非上市券商容易一些。”一位非银行业资深市集东谈主士对《中原时报》记者示意，近期的并购案件多为后者，不外，这次国信证券并购万和证券更多体现为地方国资对资源分拨的重新考量，以此整合旗下券商资产，这与此前跨区域外延收购券商派司有所不同，亦然开启了新的模式。

　　拿起地方性券商的整合，上市券商国元证券和华安证券的整合亦然呼声飞腾，毕竟行为安徽的两大券商，莽撞强强统一打造航母级券商，思象空间照实不小。

　　对此，《中原时报》记者向两家券商发送讲求采访函，华安证券恢复示意，公司与国元证券是伯仲单元、互助伙伴，两边在各规模保捏了邃密互助与良性竞争关系，促进互相学习和共同高出。当今公司无应泄漏未泄漏的紧要事项。

　　国元证券则恢复称，如有相关泄漏事项均会证据法律规章实时推行信息泄漏义务。

　　长江证券分析师吴一凡（金麒麟分析师）指出，现时计谋从上至下推动券商并购重组，行业聚拢度有望被迫擢升。重心怜惜三大场所的潜在机遇，一是业务协同、区域协同、作念大作念强运行下的并购重组；二是产融勾通、总结主业提醒下的央国企间股权转让、国资整合民营等；三是归拢实控东谈主、归拢区域间的券商整合等场所。

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