太平洋证券股份有限公司郭梦婕，肖依琳近期对千味央厨进行连系并发布了连系证据《千味央厨：短期贪图仍有承压，积极更始蓄力永远发展》，本证据对千味央厨给出买入评级，觉得其办法价位为29.20元，刻下股价为24.79元，预期高涨幅度为17.79%。

千味央厨(001215)

事件：公司发布2024年中报，公司24H1罢了收入8.92亿元，同比增长4.87%，归母净利润0.59亿元，同比增长6.14%，扣非净利润0.59亿元，同比增长11.29%。其中Q2罢了收入4.29亿元，同比+1.65%，归母净利润0.25亿元，同比-3.36%，扣非净利润0.25亿元，同比+7.77%。

卑劣餐饮需求承压加上竞争加重影响，Q2收入推崇较疲软。分渠谈看，2024H1公司经销/直营分散罢了收入4.76/4.12亿元twitter 巨屌，分散同比+1.8%/+8.5%，大B增长放缓与公司在中枢客户中份额下落以及旧年高基数相关，第一大客户以录取二大客户订单额分散同比-12.6%/-6.6%；小B端由于春节前经销商备货积极，但卑劣餐饮还原增长不足预期、行业竞争加重导致库存高企，Q2消化库存影响举座推崇。分居品看，H1公司油炸类、烘焙类、蒸煮类、菜肴类分散罢了收入3.74/1.70/2.11/1.33亿元，分散同比-4.3%/-8.3%/+32.4%/+19.0%。油炸类及烘焙类居品下滑主因在中枢客户中订单额减少所致，以及中枢单品阛阓竞争加重所致。同期蒸煮类居品在团餐、宴席渠谈浸透率逐渐升迁，公司针对中枢大客户供应部分定制预制菜居品，蒸煮类、菜肴类居品取得快速增长。

小B渠谈毛利率升迁，带动举座盈利水平保握踏实。2024H1公司毛利率同比升迁2.0pct至25.2%，其中Q2毛利率同比升迁2.4pct至25.0%，毛利率升迁主因油脂等原材料本钱下降，小B端油炸类及蒸煮类居品毛利率升迁，天海翼小B毛利率同比升迁4.2pct至28.0%，其中油炸类及蒸煮类毛利率分散同比升迁4.2/+4.7pct。用度方面，Q2公司销售/贬责/研发/财务用度率分散同比+0.5/+1.7/+0.2/-0.5pct，其中销售用度率升迁与线上销售插足加多以及品鉴会插足加多所致，贬责用度率升迁主因职工数目及薪酬加多。综上要素，公司Q2归母净利率同比-0.3pct至5.8%，剔除政府赞成影响，公司Q2扣非净利率同比+0.3pct至5.8%，盈利水平举座保握踏实。

短期需求承压，积极更始蓄力永远发展。预测下半年，大B客户贪图韧性强，但面对举座高性价比耗尽需求趋势，大B客户多给与以价换量神气罢了增长，对上游供应商本钱提议更高条款。公司讨论永远发展保握举座价盘踏实，臆想将坚握大客户推新加快，以及加大区域连锁客户确立力度的计谋取得更多增量。即使头部大客户订单份额有所丢失加上旧年高基数影响，但公司积极发力腰部大客户获取增量，

守正格外宁静致远

海底捞、塔斯汀等大客户新品导入顺利，有望补都头部客户订单减少带来的缺口。小B端公司将更始销售计谋积极冒失阛阓竞争，本年新推杂粮蛋仔糕、黄金脆等新品，臆想在大单品发力以及新品握续导入的带动下，有望拉动举座增长。利润端，讨论到餐饮需求较疲软、阛阓竞争趋烈的情况下，臆想用度投放力度加大。

盈利预测：咱们臆想2024-2026年罢了收入20.49/23.02/26.02亿元，同比增长7.8%/12.3%/13.0%，罢了归母净利润1.45/1.63/1.86亿元，同比+8.2%/12.5%/14.1%，对应PE16/14/12X。咱们按照2024年功绩给20倍PE，一年办法价29.2元，守护“买入”评级。

风险领导：食物安全风险；行业竞争加重；原材料本钱高涨风险；新客户确立不足预期；新品上市不足预期。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据狡计，华创证券欧阳予连系员团队对该股连系较为潜入，近三年预测准确度均值高达85.07%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.44亿，凭证现价换算的预测PE为16.5。

最新盈利预测明细如下：